可灵拆分融资估值再调整，2027年初拟上市
投可灵更像投一个高速判断和执行的研究团队，而非成熟公司。可灵拆分融资有了新估值版本，《窄播AI》获得的融资资料显示，可灵投前估值为150亿美元，年度经常性收入（ARR）5亿美元，潜在领投方为腾讯、阿里、红杉等知名机构，计划2026年完成重组、股改，2027年初交表。上市前，可灵仍由快手控股。
相较之前消息，此次可灵估值调整，投资人中出现阿里和红杉。最初报道启动IPO时间是2027年左右，估值200亿美元，有腾讯参与；6月中旬消息显示，快手与泛大西洋投资集团洽谈投资可灵，融资规模超20亿美元，估值180亿美元，快手按2027年初递交港股上市申报材料目标推进工作。
融资中，可灵估值从200亿到180亿再到150亿美元，反映AI视频赛道有想象力，可灵有独特价值，也说明赛道竞争激烈，可灵需证明赚钱能力。同时，快手在第一季度财报会上将可灵定义为「第二增长曲线」，可灵拆分后，快手如何展示增长潜力值得思考。
可灵手里有哪些牌
从产品节奏看，可灵过去一年有打动投资人的资本。2024年6月，可灵1.0上线让快手成为全球大模型牌桌正式玩家，此后模型能力持续迭代，Kling 2.5 Turbo、Kling O1、Kling 2.6到Kling 3.0强调智能分镜、15秒视频时长、原生音画同步和原生4K直出能力。
模型迭代围绕让生成视频能真正使用，推出首尾帧控制、主体一致性等能力。面向真实需求的迭代支持可灵实现商业化突破。快手2026年一季度财报披露，可灵业务收入超6.5亿元，同比增长超300%。快手CEO程一笑表示，2026年3月，可灵年度经常性收入（ARR）接近5亿美元，较去年3月增长约4倍，增长来自B端企业客户API调用收入和P端付费会员订阅收入双轮驱动。
《窄播AI》融资资料显示，可灵API收入占比60%，专业用户占比70%，海外市场营收占比75%，对其年度经常性收入（ARR）增长预期乐观：2026年12月达10亿美元，2027年1月达13亿美元，2027年12月达20亿美元。这些数据证明可灵商业价值，有专业创作者和企业使用其创作内容，如国产历史剧《太平年》和好莱坞剧集《大卫王朝》用可灵参与创作。
团队和判断有更大吸引力
相比实际数据，可灵对技术趋势的判断和团队执行力对资本更有说服力。极客公园张鹏与快手高级副总裁兼可灵AI事业部负责人盖坤对谈中，能感觉到盖坤对这两点的看重和自信。
盖坤提到，Kling 1.0和O1发布是重要里程碑。2024年春节期间OpenAI发布Sora Demo，未开放使用，盖坤判断其重心在语言模型，给快手留出机会，决定做超越Sora的可用视频生成产品，这是可灵第一次关键判断，Kling 1.0上线让快手和可灵进入全球AI视频核心牌桌。
Kling O1背后是可灵第二个判断，盖坤认为仅靠语言难以精准描述，Kling O1目标是将生成、参考、编辑放入统一多模态框架，为Kling 3.0发布打基础，到Kling O1、3.0阶段，可灵团队从追赶者变探索者。
盖坤决断和可灵团队执行力缺一不可，没有盖坤决断，可灵可能错失机会；没有团队执行力，决断无法转化为产品。盖坤认为快手给可灵最大资产是建制化团队，在「理解」和「生成」上功底深厚。可灵拆分后成长性取决于选择，资料研发方向指向讲更基础设施的故事，决断和团队影响故事走向。
拉更多人站队自己
投可灵更像投研究团队，团队有判断、有野心，过去两年证明有转化能力，但实现野心需资源。随着AI视频竞争综合化，快手难以「托举」可灵。
目前可灵在三个关键层面面临竞争，需投资人「托举」。一是模型研发竞争，盖坤认为可灵需实现全模态大一统，扩展和定义模态，解决更高阶需求，这需要大研发团队、长周期技术投入和强工程组织能力。通往世界模型路上竞争激烈，虽Sora撤退，但Seedance持续进化，7月上线的Seedance 2.5增加新能力，潜在领投的阿里、腾讯也在做AI视频模型。
二是基础资源竞争，AI视频更消耗资源，可灵Kling 3.0强调的能力越接近生产，算力和成本压力越大。这是市场校准可灵估值会考虑的问题，推理成本和训练成本影响可灵收入和迭代速度。
三是市场生态竞争，短期可灵四分之三收入在海外市场，字节会进入该市场，Seedance技术提升和字节发力，可灵将迎来强劲对手。长期来看，工具和平台价值取决于嵌入工作流和组织创作者等能力，API调用等是第一层商业化，AI短剧等可能打开更大to C想象空间，C端可能决定未来上限。
可灵要从工具走向基础入口，需围绕自己形成生态，这可能是腾讯和阿里参与融资原因，它们期待可灵做to C新内容平台。拆分融资后，可灵需组织变量，用资本补充资源，用外部股东扩展网络，用独立身份吸引人才和伙伴，拉更多人站到自己这边，再上更大牌桌。